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Als '''Dark Pool''' (auch ''Dark pool of liquidity'') wird eine [[bank]]- und [[börse]]ninterne Handelsplattform für den anonymen Handel mit [[Finanzprodukt]]en bezeichnet, der außerhalb des offenen Wertpapierhandels der Börsen abgeschlossen wird. Dark Pools unterliegen nicht den Regeln und der Aufsicht der europäischen Börsen. Das zentrale Merkmal der Dark Pools ist die fehlende Transparenz. Wie viele Wertpapiere zu welchem Preis angeboten oder nachgefragt werden, wird den Händlern nicht angezeigt. Das erschwert die Preisfindung. Die genaue Ausgestaltung der Handelsmöglichkeiten unterscheidet sich von Dark Pool zu Dark Pool.
Als '''Dark Pool''' (auch ''Dark pool of liquidity''), oder selten '''Schattenbörse'''<ref>{{Internetquelle |autor=Detlef Guertler |url=http://blogs.taz.de/wortistik/2008/05/22/schattenboerse/ |titel=Schattenbörse |werk=[[Die Tageszeitung]] |datum=2008-05-22 |sprache=de |offline=2024-02-29 |archiv-url=https://web.archive.org/web/20150427120343/http://blogs.taz.de/wortistik/2008/05/22/schattenboerse/ |archiv-datum=2015-04-27 |abruf=2024-02-29}}</ref><ref>{{Internetquelle |autor=Tobias Bayer |url=http://www.ftd.de/unternehmen/finanzdienstleister/:der-aufstieg-der-schattenboersen/358459.html |titel=Der Aufstieg der Schattenbörsen |werk=[[Financial Times Deutschland]] |datum=2008-05-21 |sprache=de |offline=2024-02-29 |archiv-url=https://web.archive.org/web/20130426132924/http://www.ftd.de/unternehmen/finanzdienstleister/:der-aufstieg-der-schattenboersen/358459.html |archiv-datum=2013-04-26 |abruf=2024-02-29}}</ref> genannt, wird eine [[bank]]- oder [[börse]]n&shy;interne Handelsplattform für den anonymen Handel mit [[Finanzprodukt]]en bezeichnet, der außerhalb des offenen Wertpapierhandels der Börsen abgeschlossen wird. Zu den Dark Pools gehören Bereiche wie [[Devisenmarkt|Forex]] (Kassa-Währungshandel) und CFD ([[Differenzkontrakt|Contract for Difference]]). Dark Pools unterliegen nicht den Regeln und der Aufsicht der europäischen Börsen. Das zentrale Merkmal der Dark Pools ist die fehlende Transparenz. Wie viele Wertpapiere zu welchem Preis angeboten oder nachgefragt werden, wird den Händlern nicht angezeigt. Das erschwert die Preisfindung. Die genaue Ausgestaltung der Handelsmöglichkeiten unterscheidet sich zwischen den Dark Pools. Meist finanzieren sich Betreiber von „Dark Pools“ über die [[Geld-Brief-Spanne]], also den Unterschied zwischen Angebots- und Nachfragekurs, und bieten die eigentliche Transaktion für den Nutzer als kostenlos an. Die über die Spanne verdeckt finanzierten Gebühren können weit über denen regulierter Börsen liegen. Für Händler ist es aufwendig, die genauen Kosten zu vergleichen, da dazu Geld- und Briefkurs eines „Dark Pools“ mit dem entsprechenden Angebot an der Börse in genau diesem Zeitpunkt verglichen werden muss.


Auch Handelsgeschäfte, die zwar außerhalb der Börsen abgewickelt werden, den Börsen aber gemeldet werden, werden zur „dunklen Seite“ gezählt.
Auch Handelsgeschäfte, die zwar außerhalb der Börsen abgewickelt werden, den Börsen aber gemeldet werden (beispielsweise [[Blocktrade]]s), werden zur „dunklen Seite“ gezählt.


== Funktionsweise ==
== Funktionsweise ==
Während an den meisten [[Börse]]n Angebot und Nachfrage nach einzelnen Wertpapieren anhand des [[Orderbuch]]es für alle Marktteilnehmer ersichtlich sind, wird die verfügbare Liquidität in Dark Pools geheim gehalten. Möchte ein Händler über einen Dark Pool Wertpapiere erwerben, so ist für ihn erkennbar, ob er seine Order ausführen kann. Nur wenn im gleichen Zeitraum ein anderer Händler mindestens dieselbe Anzahl an Wertpapieren verkaufen möchte, kommt es zu einer Transaktion. Der Preis leitet sich dabei typischerweise von einer anderen Börse ab. Üblich ist hierbei der Mittelwert des höchsten Kaufangebots und des niedrigsten Verkaufsangebots (Geld-Brief-Spanne).<ref>[http://www.itg.com/news_events/papers/ITGResearch_Toxic_Dark_Pool_070208.pdf ITG Research: ''"Are you trading in a toxic dark pool?"'']</ref>
Während an den meisten [[Börse]]n Angebot und Nachfrage nach einzelnen Wertpapieren anhand des [[Orderbuch]]es für alle Marktteilnehmer ersichtlich sind, wird die verfügbare Liquidität in Dark Pools geheim gehalten. Möchte ein Händler über einen Dark Pool Wertpapiere erwerben, so ist für ihn nicht erkennbar, ob er seine Order ausführen kann. Nur wenn im gleichen Zeitraum ein anderer Händler mindestens dieselbe Anzahl an Wertpapieren verkaufen möchte, kommt es zu einer Transaktion. Der Preis leitet sich dabei typischerweise von einer anderen Börse ab. Üblich ist hierbei der Mittelwert des höchsten Kaufangebots und des niedrigsten Verkaufsangebots (Geld-Brief-Spanne).<ref> {{Webarchiv|text=ITG Research: ''"Are you trading in a toxic dark pool?"'' |url=http://www.itg.com/news_events/papers/ITGResearch_Toxic_Dark_Pool_070208.pdf |wayback=20120417195221 }} (PDF; 227&nbsp;kB)</ref>
Per Definition ist die Ausführung einer Order somit unsicher. Dafür ist der Preis sowohl für den Käufer als auch für den Verkäufer günstiger als an der Börse. Zudem erhielten die anderen Marktteilnehmer keine Informationen über die Transaktion. Dies ist vor allem beim Verkauf großer Mengen von Wertpapieren relevant, da durch das Ändern von Angebot und Nachfrage an der Börse der Preis beeinflusst wird.
Per Definition ist die Ausführung einer Order somit unsicher. Dafür ist der Preis sowohl für den Käufer als auch für den Verkäufer günstiger als an der Börse. Zudem erhalten die anderen Marktteilnehmer keine Informationen über die Transaktion. Dies ist vor allem beim Verkauf großer Mengen von Wertpapieren relevant, da durch das Ändern von Angebot und Nachfrage an der Börse der Preis beeinflusst wird.


== Hintergründe ==
== Hintergründe ==
Im Gegensatz zu [[Geregelter Markt|geregelten]] oder [[Regulierter Markt|regulierten Märkten]] müssen Dark Pools keine oder nur marginale Transparenzanforderungen erfüllen. Während es in Europa im Sommer 2008 noch keine gut funktionierenden Dark Pools gab, gibt es in den USA bislang nur wenige. Jedoch gewinnt das Thema Dark Pools auch in Europa und Asien zunehmend an Bedeutung, da viele Investoren mit großem Ordervolumen lieber anonym bleiben wollen. Während viele Börsen überlegen gemeinsam mit großen [[Investmentbank]]en neue Dark Pools zu initiieren, hat sich die [[Deutsche Börse]] aus Neutralitätsgründen bisher gegen die Schaffung eines solchen Angebots ausgesprochen.<ref>[http://de.biz.yahoo.com/05082008/36/deutsche-boerse-plant-neutralitaetsgruenden.html Deutsche Börse plant aus Neutralitätsgründen kein Dark-Pool-Angebot (5. August 2008)]</ref> Die US-Börsenaufsicht [[United States Securities and Exchange Commission|SEC]] äußert sich wegen der fehlenden Transparenz kritisch und droht mit Regulation.<ref>Bloomberg: [http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=a8GQ7kkbNAdc ''SEC may force more disclosure about '‘Dark Pools’''], 19. Juni 2009.</ref>
Im Gegensatz zu [[Geregelter Markt|geregelten]] oder [[Regulierter Markt|regulierten Märkten]] müssen Dark Pools keine oder nur marginale Transparenzanforderungen erfüllen. Im Sommer 2008 gab es in Europa noch keine gut funktionierenden Dark Pools und in den USA nur wenige. Ende 2009 fand laut Financial Times 1,25 Prozent des gesamten Aktienhandels in Europa über die Dark Pools der sechs Großbanken statt, die damals in diesem Geschäft tätig waren.<ref>{{Internetquelle |url=http://bazonline.ch/wirtschaft/unternehmen-und-konjunktur/Credit-Suisse-oeffnet-die-Tuer-zum-Dark-Pool/story/10078279 |titel=Credit Suisse öffnet die Tür zum «Dark Pool» |werk=Basler Zeitung |autor=Markus Diem Meier |datum=2010-01-18 |zugriff=2014-05-16}}</ref> In den folgenden Jahren gewann das Thema Dark Pools auch in Europa und Asien zunehmend an Bedeutung, da viele Investoren mit großem Ordervolumen lieber anonym bleiben wollen. Dem Vorbild der ersten Anbieter folgten viele Börsen und initiierten, gemeinsam mit großen [[Investmentbank]]en, neue Dark Pools. Die US-Börsenaufsicht [[United States Securities and Exchange Commission|SEC]] äußerte sich Mitte 2009 wegen der fehlenden Transparenz kritisch und drohte mit Regulation.<ref>Bloomberg: [http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=a8GQ7kkbNAdc ''SEC may force more disclosure about '‘Dark Pools’''], 19. Juni 2009.</ref>


=== Weltweit existierende Dark Pools ===
=== Weltweit existierende Dark Pools ===
[[NYSE Euronext]], [[HSBC]] und [[BNP Paribas]] betreiben seit Ende 2008 einen Darkpool mit dem Namen [[SmartPool]].<ref>[http://www.euronext.com/news/press_release/press_release-1731-EN.html?docid=528966 ''Smartpool appoints clearing and settlement partners: EuroCCP & LCH Clearnet'']</ref> Dieser wickelt sein [[Clearing]] über [[EuroCCP]] ab und [[Settlement (Finanzwesen)|settelt]] über [[LCH.Clearnet]].
[[NYSE Euronext]], [[HSBC]] und [[BNP Paribas]] betreiben seit Ende 2008 einen Darkpool mit dem Namen [[SmartPool]].<ref>{{Webarchiv|url=http://www.euronext.com/news/press_release/press_release-1731-EN.html?docid=528966 |wayback=20081203021031 |text=''Smartpool appoints clearing and settlement partners: EuroCCP & LCH Clearnet'' |archiv-bot=2023-12-09 07:36:08 InternetArchiveBot }}</ref> Dieser wickelt sein [[Clearing]] über [[EuroCCP]] ab und [[Settlement (Finanzwesen)|settelt]] über [[LCH.Clearnet]].


[[Crédit Agricole]] betreibt über das Tochterunternehmen [[CLSA]] einen Dark Pool mit dem Namen [[BlocSec]].
[[Crédit Agricole]] betreibt über das Tochterunternehmen [[CLSA]] einen Dark Pool mit dem Namen [[BlocSec]].


Die [[London Stock Exchange Group|Londoner Börsengruppe]], welche unter anderem die namensgebende [[Londoner Börse]] betreibt, übernahm 2010 den Dark Pool [[Turquoise]].
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Darüber hinaus gibt es mit [[Liquidnet]] einen Dark Pool-Betreiber in [[New York City|New York]], der in [[Japan]], [[Hongkong]], [[Südkorea]] und [[Singapur]] Zugriffspunkte hat.


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Darüber hinaus gibt es mit [[Liquidnet]] einen Dark-Pool-Betreiber in [[New York City|New York]], der in [[Japan]], [[Hongkong]], [[Südkorea]] und [[Singapur]] Zugriffspunkte hat.
Die [[London Stock Exchange]] ist dabei derzeit (April 2009) gerade im Aufbau eines Dark Pools namens [[Baikal]] inbegriffen, der aller Voraussicht nach von dem Systembetreiber [[Fidessa]] aufgebaut wird.


Seit 23. August 2010 betreibt die [[Deutsche Bank]] mit dem ''Deutsche Bank Automated Trading System (DBATS)'' einen Dark Pool in Hong Kong.<ref>Bloomberg: [http://www.bloomberg.com/news/2010-08-22/deutsche-bank-starts-dark-pool-trading-in-hong-kong-as-demand-increases.html ''Deutsche Bank Starts Hong Kong Dark Pool as Demand Increases.''] 22. August 2010.</ref>
Seit 23. August 2010 betreibt die [[Deutsche Bank]] mit dem ''Deutsche Bank Automated Trading System (DBATS)'' einen Dark Pool in Hongkong.<ref>Bloomberg: [http://www.bloomberg.com/news/2010-08-22/deutsche-bank-starts-dark-pool-trading-in-hong-kong-as-demand-increases.html ''Deutsche Bank Starts Hong Kong Dark Pool as Demand Increases.''] 22. August 2010.</ref>

Die [[Deutsche Börse]] hatte sich 2008 aus Neutralitätsgründen gegen die Schaffung eines solchen Angebots ausgesprochen,<ref>[http://de.biz.yahoo.com/05082008/36/deutsche-boerse-plant-neutralitaetsgruenden.html Deutsche Börse plant aus Neutralitätsgründen kein Dark-Pool-Angebot (5. August 2008)]{{Toter Link|date=2018-04 |archivebot=2018-04-05 15:03:24 InternetArchiveBot |url=http://de.biz.yahoo.com/05082008/36/deutsche-boerse-plant-neutralitaetsgruenden.html }}</ref> bietet inzwischen aber ''Xetra Midpoint'' an. Das entsprechende Angebot der Schweizer Börse heißt ''SIX Liquidnet Service''.


==== Crossing Networks ====
==== Crossing Networks ====
[[Crossing network|Crossing Networks]] sind [[Handelssystem]]e, die es einem Handelsteilnehmer (z.&nbsp;B. einer Großbank) erlauben, verschiedene zusammenpassende Kundenaufträge zusammenzuführen (zu „matchen“), sofern diese zusammenpassen, um so das Weiterleiten an externe [[Börse]]n zu verhindern. Teilweise führen diese Systeme die Kundenaufträge auch gegen Eigenbestände des jeweiligen Handelsteilnehmers aus. Dadurch ist es den Teilnehmern möglich, Gebühren zu sparen. Da diese Systeme die in den Büchern stehenden Bids und Asks nicht transparent anzeigen, werden sie auch zu den Dark Pools gezählt.
[[Crossing network|Crossing Networks]] sind [[Elektronisches Handelssystem|Handelssysteme]], die es einem Handelsteilnehmer (z.&nbsp;B. einer Großbank) erlauben, verschiedene Kundenaufträge zusammenzuführen (zu „matchen“), sofern diese zusammenpassen, um so das Weiterleiten an externe [[Börse]]n zu verhindern. Teilweise führen diese Systeme die Kundenaufträge auch gegen Eigenbestände des jeweiligen Handelsteilnehmers aus. Dadurch ist es den Teilnehmern möglich, Gebühren zu sparen. Da diese Systeme die in den Büchern stehenden Bids und Asks nicht transparent anzeigen, werden sie auch zu den Dark Pools gezählt.


Auch [[Goldman Sachs]] betreibt in Hongkong seit März 2009 einen Dark Pool unter dem Namen [[Sigma X]]<ref>[http://www.stocktrading.com/sigmax.pdf stocktrading.com – sigmax] (PDF)</ref>, mit dem das interne „Crossen“ von passenden Handelsaufträgen möglich ist, bevor diese an externe Handelsplätze weitergeleitet werden. Dieser Vorgang wird auch als '''Internalisierung''' bezeichnet.
Auch [[Goldman Sachs]] betreibt in Hongkong seit März 2009 einen Dark Pool unter dem Namen [[Sigma X]],<ref> {{Webarchiv |text=stocktrading.com – sigmax |url=http://www.stocktrading.com/sigmax.pdf |wayback=20090419144840}} (PDF; 612&nbsp;kB)</ref> mit dem das interne „Crossen“ von passenden Handelsaufträgen möglich ist, bevor diese an externe Handelsplätze weitergeleitet werden. Der Vorgang wird auch als ''Internalisierung'' bezeichnet.


Auch die Credit Suisse betreibt mit ''Crossfinder'' einen solchen Dark Pool.
Auch die Credit Suisse betreibt mit ''Crossfinder'' einen solchen Dark Pool.


== Dark Trade ==
Die Dark Pools stellen nur einen Teilbereich des sogenannten „Dark Trade“ dar. Als Dark Trade wird der gesamte Handel bezeichnet, der außerbörslich zwischen Banken und Marktteilnehmern abgewickelt wird. Als „Lit Trade“ dagegen wird der Handel über regulierte Börsen und über die [[Multilaterales Handelssystem|Multilateral Trading Facilities (MTF)]] bezeichnet, unabhängig davon, ob er über den [[Parketthandel]] oder über ein elektronisches Handelsystem abgewickelt wird.
Die Dark Pools stellen nur einen Teilbereich des sogenannten „Dark Trade“ dar. Als Dark Trade wird der gesamte Handel bezeichnet, der außerbörslich zwischen Banken und Marktteilnehmern abgewickelt wird. Als „Lit Trade“ dagegen wird der Handel über regulierte Börsen und über die [[Multilaterales Handelssystem|Multilateral Trading Facilities (MTF)]] bezeichnet, unabhängig davon, ob er über den [[Parketthandel]] oder über ein elektronisches Handelssystem abgewickelt wird. Anfang 2011 betrug der Marktanteil, der in Europa über Dark Trades gehandelt wurde, laut Angabe des Londoner Verbandes der [[Chartered Financial Analyst]]s (CFA) fast 40 % des Handelsvolumens großer europäischer Börsen, bei einigen der wichtigsten Standardindizes (u.&nbsp;a. DAX) sogar 50 %.<ref>''[[Frankfurter Allgemeine Zeitung]]'' vom 4. Februar 2011.</ref>

== Literatur ==

* {{Literatur |Autor=Martin Konstantin Thelen |Titel=Dark Pools: Schattenbörsen im Lichte US-amerikanischer, europäischer und deutscher Kapitalmarktregulierung |Hrsg=[[Gerald Spindler]] u.&nbsp;a. |Verlag=[[Duncker & Humblot]] |Ort=Berlin |Datum=2019 |Reihe=Abhandlungen zum Deutschen und Europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht (AGK) |BandReihe=148 |ISBN=978-3-428-15812-6 |Seiten=352}}


== Weblinks ==
Der Marktanteil, der inzwischen in Europa über Dark Trades gehandelt wird, liegt laut Angabe des Londoner Verbandes der [[Chartered Financial Analyst]]s (CFA) heute bei fast 40 % des Handelsvolumens großer europäischer Börsen, bei einigen der wichtigsten Standardindizes (u.&nbsp;a. DAX) sogar bei 50 %<ref>''[[Frankfurter Allgemeine Zeitung]]'' vom 4. Februar 2011.</ref>. Dies widerspricht einer Aussage der Financial Times, zitiert in der Basler Zeitung von Mitte 2010, wonach lediglich 1.25% des europäischen Volumens über Dark Pools gehandelt werden <ref>[http://bazonline.ch/wirtschaft/unternehmen-und-konjunktur/Credit-Suisse-oeffnet-die-Tuer-zum-Dark-Pool/story/10078279 - Credit Suisse öffnet Tür zum Dark Pool]</ref>.
* Michael Rasch: [https://www.nzz.ch/finanzen/der-aktienhandel-versickert-in-dunklen-kanaelen-ld.801319 ''Aktienhandel versickert in dunklen Kanälen''.] In: ''Neue Zürcher Zeitung''. 16. Mai 2014, abgerufen am 23. Dezember 2023.
* European Equities Venue Guide: [https://www.euvenueguide.com/dark-venues Dark Venues] (auf Englisch), abgerufen am 29. Februar 2024


== Siehe auch ==
== Siehe auch ==
* [[Turquoise]]
* [[Multilaterales Handelssystem]]
* [[Multilaterales Handelssystem]]
* [[Alternatives Handelssystem]]
* [[Alternatives Handelssystem]]
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[[Kategorie:Alternatives Handelssystem|!Dark Pool]]
[[Kategorie:Alternatives Handelssystem|!Dark Pool]]


[[en:Dark liquidity]]
[[fr:Dark pool]]
[[nl:Dark pool]]
[[sv:Dark pool]]
[[sv:Dark pool]]

Aktuelle Version vom 5. März 2024, 20:23 Uhr

Als Dark Pool (auch Dark pool of liquidity), oder selten Schattenbörse[1][2] genannt, wird eine bank- oder börsen­interne Handelsplattform für den anonymen Handel mit Finanzprodukten bezeichnet, der außerhalb des offenen Wertpapierhandels der Börsen abgeschlossen wird. Zu den Dark Pools gehören Bereiche wie Forex (Kassa-Währungshandel) und CFD (Contract for Difference). Dark Pools unterliegen nicht den Regeln und der Aufsicht der europäischen Börsen. Das zentrale Merkmal der Dark Pools ist die fehlende Transparenz. Wie viele Wertpapiere zu welchem Preis angeboten oder nachgefragt werden, wird den Händlern nicht angezeigt. Das erschwert die Preisfindung. Die genaue Ausgestaltung der Handelsmöglichkeiten unterscheidet sich zwischen den Dark Pools. Meist finanzieren sich Betreiber von „Dark Pools“ über die Geld-Brief-Spanne, also den Unterschied zwischen Angebots- und Nachfragekurs, und bieten die eigentliche Transaktion für den Nutzer als kostenlos an. Die über die Spanne verdeckt finanzierten Gebühren können weit über denen regulierter Börsen liegen. Für Händler ist es aufwendig, die genauen Kosten zu vergleichen, da dazu Geld- und Briefkurs eines „Dark Pools“ mit dem entsprechenden Angebot an der Börse in genau diesem Zeitpunkt verglichen werden muss.

Auch Handelsgeschäfte, die zwar außerhalb der Börsen abgewickelt werden, den Börsen aber gemeldet werden (beispielsweise Blocktrades), werden zur „dunklen Seite“ gezählt.

Funktionsweise

Während an den meisten Börsen Angebot und Nachfrage nach einzelnen Wertpapieren anhand des Orderbuches für alle Marktteilnehmer ersichtlich sind, wird die verfügbare Liquidität in Dark Pools geheim gehalten. Möchte ein Händler über einen Dark Pool Wertpapiere erwerben, so ist für ihn nicht erkennbar, ob er seine Order ausführen kann. Nur wenn im gleichen Zeitraum ein anderer Händler mindestens dieselbe Anzahl an Wertpapieren verkaufen möchte, kommt es zu einer Transaktion. Der Preis leitet sich dabei typischerweise von einer anderen Börse ab. Üblich ist hierbei der Mittelwert des höchsten Kaufangebots und des niedrigsten Verkaufsangebots (Geld-Brief-Spanne).[3] Per Definition ist die Ausführung einer Order somit unsicher. Dafür ist der Preis sowohl für den Käufer als auch für den Verkäufer günstiger als an der Börse. Zudem erhalten die anderen Marktteilnehmer keine Informationen über die Transaktion. Dies ist vor allem beim Verkauf großer Mengen von Wertpapieren relevant, da durch das Ändern von Angebot und Nachfrage an der Börse der Preis beeinflusst wird.

Hintergründe

Im Gegensatz zu geregelten oder regulierten Märkten müssen Dark Pools keine oder nur marginale Transparenzanforderungen erfüllen. Im Sommer 2008 gab es in Europa noch keine gut funktionierenden Dark Pools und in den USA nur wenige. Ende 2009 fand laut Financial Times 1,25 Prozent des gesamten Aktienhandels in Europa über die Dark Pools der sechs Großbanken statt, die damals in diesem Geschäft tätig waren.[4] In den folgenden Jahren gewann das Thema Dark Pools auch in Europa und Asien zunehmend an Bedeutung, da viele Investoren mit großem Ordervolumen lieber anonym bleiben wollen. Dem Vorbild der ersten Anbieter folgten viele Börsen und initiierten, gemeinsam mit großen Investmentbanken, neue Dark Pools. Die US-Börsenaufsicht SEC äußerte sich Mitte 2009 wegen der fehlenden Transparenz kritisch und drohte mit Regulation.[5]

Weltweit existierende Dark Pools

NYSE Euronext, HSBC und BNP Paribas betreiben seit Ende 2008 einen Darkpool mit dem Namen SmartPool.[6] Dieser wickelt sein Clearing über EuroCCP ab und settelt über LCH.Clearnet.

Crédit Agricole betreibt über das Tochterunternehmen CLSA einen Dark Pool mit dem Namen BlocSec.

Die Londoner Börsengruppe, welche unter anderem die namensgebende Londoner Börse betreibt, übernahm 2010 den Dark Pool Turquoise.

Darüber hinaus gibt es mit Liquidnet einen Dark-Pool-Betreiber in New York, der in Japan, Hongkong, Südkorea und Singapur Zugriffspunkte hat.

Seit 23. August 2010 betreibt die Deutsche Bank mit dem Deutsche Bank Automated Trading System (DBATS) einen Dark Pool in Hongkong.[7]

Die Deutsche Börse hatte sich 2008 aus Neutralitätsgründen gegen die Schaffung eines solchen Angebots ausgesprochen,[8] bietet inzwischen aber Xetra Midpoint an. Das entsprechende Angebot der Schweizer Börse heißt SIX Liquidnet Service.

Crossing Networks

Crossing Networks sind Handelssysteme, die es einem Handelsteilnehmer (z. B. einer Großbank) erlauben, verschiedene Kundenaufträge zusammenzuführen (zu „matchen“), sofern diese zusammenpassen, um so das Weiterleiten an externe Börsen zu verhindern. Teilweise führen diese Systeme die Kundenaufträge auch gegen Eigenbestände des jeweiligen Handelsteilnehmers aus. Dadurch ist es den Teilnehmern möglich, Gebühren zu sparen. Da diese Systeme die in den Büchern stehenden Bids und Asks nicht transparent anzeigen, werden sie auch zu den Dark Pools gezählt.

Auch Goldman Sachs betreibt in Hongkong seit März 2009 einen Dark Pool unter dem Namen Sigma X,[9] mit dem das interne „Crossen“ von passenden Handelsaufträgen möglich ist, bevor diese an externe Handelsplätze weitergeleitet werden. Der Vorgang wird auch als Internalisierung bezeichnet.

Auch die Credit Suisse betreibt mit Crossfinder einen solchen Dark Pool.

Dark Trade

Die Dark Pools stellen nur einen Teilbereich des sogenannten „Dark Trade“ dar. Als Dark Trade wird der gesamte Handel bezeichnet, der außerbörslich zwischen Banken und Marktteilnehmern abgewickelt wird. Als „Lit Trade“ dagegen wird der Handel über regulierte Börsen und über die Multilateral Trading Facilities (MTF) bezeichnet, unabhängig davon, ob er über den Parketthandel oder über ein elektronisches Handelssystem abgewickelt wird. Anfang 2011 betrug der Marktanteil, der in Europa über Dark Trades gehandelt wurde, laut Angabe des Londoner Verbandes der Chartered Financial Analysts (CFA) fast 40 % des Handelsvolumens großer europäischer Börsen, bei einigen der wichtigsten Standardindizes (u. a. DAX) sogar 50 %.[10]

Literatur

  • Martin Konstantin Thelen: Dark Pools: Schattenbörsen im Lichte US-amerikanischer, europäischer und deutscher Kapitalmarktregulierung. Hrsg.: Gerald Spindler u. a. (= Abhandlungen zum Deutschen und Europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht (AGK). Band 148). Duncker & Humblot, Berlin 2019, ISBN 978-3-428-15812-6, S. 352.

Siehe auch

Einzelnachweise

  1. ↑ Detlef Guertler: Schattenbörse. In: Die Tageszeitung. 22. Mai 2008, archiviert vom Original (nicht mehr online verfügbar) am 27. April 2015; abgerufen am 29. Februar 2024.
  2. ↑ Tobias Bayer: Der Aufstieg der Schattenbörsen. In: Financial Times Deutschland. 21. Mai 2008, archiviert vom Original (nicht mehr online verfügbar) am 26. April 2013; abgerufen am 29. Februar 2024.
  3. ↑ ITG Research: "Are you trading in a toxic dark pool?" (Memento vom 17. April 2012 im Internet Archive) (PDF; 227 kB)
  4. ↑ Markus Diem Meier: Credit Suisse öffnet die Tür zum «Dark Pool». In: Basler Zeitung. 18. Januar 2010, abgerufen am 16. Mai 2014.
  5. ↑ Bloomberg: SEC may force more disclosure about '‘Dark Pools’, 19. Juni 2009.
  6. ↑ Smartpool appoints clearing and settlement partners: EuroCCP & LCH Clearnet (Memento des Originals vom 3. Dezember 2008 im Internet Archive)  Info: Der Archivlink wurde automatisch eingesetzt und noch nicht geprüft. Bitte prüfe Original- und Archivlink gemäß Anleitung und entferne dann diesen Hinweis.@1@2Vorlage:Webachiv/IABot/www.euronext.com
  7. ↑ Bloomberg: Deutsche Bank Starts Hong Kong Dark Pool as Demand Increases. 22. August 2010.
  8. ↑ Deutsche Börse plant aus Neutralitätsgründen kein Dark-Pool-Angebot (5. August 2008)@1@2Vorlage:Toter Link/de.biz.yahoo.com (Seite nicht mehr abrufbar, festgestellt im April 2018. Suche in Webarchiven)  Info: Der Link wurde automatisch als defekt markiert. Bitte prüfe den Link gemäß Anleitung und entferne dann diesen Hinweis.
  9. ↑ stocktrading.com – sigmax (Memento vom 19. April 2009 im Internet Archive) (PDF; 612 kB)
  10. ↑ Frankfurter Allgemeine Zeitung vom 4. Februar 2011.
Quelle: https://de.wikipedia.org/w/index.php?title=Dark_Pool&diff=242841205&oldid=94441904